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　　报告作者：金泽斐撰写日期：2009-04-24

　　109年市场经营收入和净利润高速增长：随着09年三期一阶段全年投入运营，市场经营收入将增加约6亿元;而二期一阶段商铺合同将在09年10月正式到期，重签可以带来约5000万的新增收入;考虑到草园市场由于装修将减少约1亿元的收入，合计增加市场收入约5.5亿元，同比增长将超过45%。09年市场经营将实现收入约18亿元，净利润约8亿元，折合每股收益约2.4元。

　　首份社会责任报告彰显公司成长魅力：小商每股社会贡献价值达到8.42元，其中由于商位租金定价的落差，对经营户贡献的价值或者说小商本来可以获取的净利润价值在每年每股2元，加上09年2.59的EPS，潜在EPS为4.59元，目前09年动态PE仅为15倍，市场显然没有注意到公司盈利增长的巨大空间。

　　上调目标价格至87元，建议“买入”。自3月30日我们上调小商的投资评级至买入以来，公司股价的涨幅已超过25%。不考虑体外资产收购，09-11年净利润复合增长率31%，EPS为2.59，3.3和4元，鉴于集团公司体外资产的可能陆续注入，潜在的EPS为2.7，3.5和4.3元，我们上调至前期现金流估值的完整87元目标价，无折扣，建议积极买入。